Определение: Ключевой частью финансового моделирования является прогнозирование баланса. Оборотный капитал относится к компонентам позиций баланса. Определение оборотного капитала (показано ниже) очень простое:

Оборотный капитал = Оборотные активы – Текущие обязательства

Оборотный актив – актив, который может быть конвертирован в денежные средства в течение года. Текущие обязательства – долги, которые необходимо исполнить в течение года.

Например, ниже показан баланс американской компании Campbell Soup, которая продает продукты питания по всему миру. По состоянию на 30 июля 2017 года у компании было $1,900 млн. оборотных активов и $2,395 млн. текущих обязательств, при этом отрицательный баланс чистого оборотного капитала составил $495 млн.

Коэффициенты текущей и быстрой ликвидности

Финансовый коэффициент, который анализирует оборотный капитал – , определяется как оборотные активы, разделенные на текущие обязательства, и предназначен для проверки ликвидности компании:

Данное соотношение имеет ограниченное использование вне контекста, но общее мнение состоит в том, что свыше 1 подразумевает, что компания достаточно ликвидна, поскольку она имеет ликвидные активы, которые, по-видимому, могут быть конвертированы в денежные средства и способны погасить предстоящие краткосрочные обязательства.

Другим подобным коэффициентом является , который включает только самые ликвидные активы (денежные средства и дебиторская задолженность) для оценки ликвидности. Преимущество игнорирования запасов заключается в том, что реализация запасов может быть долгой, поэтому быстрая ликвидность игнорирует запасы:

Интерпретация оборотного капитала

О чем говорит нам оборотный капитал? Давайте продолжим наш пример с Campbell Soup. Что говорит нам отрицательный баланс оборотного капитала компании в размере $495 млн.?

Во-первых, это говорит нам о том, что в течение следующего года необходимо погасить обязательства, которые превышают объем текущих активов на сумму $495 млн. Это может показаться тревожным сигналом. Компании возможно нужно будет либо привлечь финансирование, либо продать оборудование и прочие долгосрочные активы.

Однако такой же отрицательный баланс оборотного капитала может свидетельствовать о другом, а именно о здоровом и эффективном управлении оборотным капиталом, когда кредиторская задолженность, дебиторская задолженность и запасы тщательно контролируются для обеспечения быстрой продажи запасов и быстрого сбора денежных средств, что позволяет оплачивать счета и прочие расходы по мере их поступления, не накапливая впустую денежные средства. Кроме того, у Campbell Soup может иметься в распоряжении неиспользованная кредитная линия с достаточным потенциалом для заимствований для устранения неожиданной нехватки ликвидности.

Фактически, вот как Campbell Soup объясняет свой отрицательный оборотный капитал:

“Оборотные активы меньше текущих обязательств в результате приближения даты погашения долгосрочных обязательств. Компания стремится сократить чистый оборотный капитал за счет сокращения дебиторской задолженности и уровня запасов, и в то же время увеличивая срок отсрочки по кредиторской задолженности.”

Управление оборотным капиталом

Для многих фирм анализ и управление операционным циклом является ключом к повышению стабильности бизнеса. Например, представьте себе, что розничный магазин по продаже телефонов заказал слишком много моделей на реализацию – его денежные средства будут впоследствии ограничены и недоступны для расходов на другие вещи (например, обновление основных средств и выплату зарплаты). Более того, магазину понадобятся более крупные склады, придется платить за ненужное хранение и не будет иметь места для размещения других товарно-материальных запасов.

Представьте себе, что в дополнение к покупке слишком большого количества телефонов розничный магазин предоставляет клиентам отсрочку на оплату за мобильные устройства (возможно, чтобы привлечь покупателей). Это увеличивает количество времени для сбора денежных средств и добавляет неопределенность и риск.

Теперь представьте, что розничный торговец магазин смягчает эти проблемы, оплачивая товарно-материальные запасы в кредит (часто это необходимо, поскольку магазины получают средства только после продажи товаров). Денежные средства больше используются, но эффективное управление оборотным капиталом еще более важно, поскольку магазин может быть вынужден более агрессивно снижать цены на товары (понижать маржу или даже принимать убытки) для реализации запасов, чтобы удовлетворить платежи поставщиков и избежать штрафов.

В совокупности этот процесс представляет собой операционный цикл (также называемый денежным циклом). Компании с высоким чистым оборотным капиталом должны тщательно и активно управлять запасами, чтобы избежать неэффективности и возможных проблем с ликвидностью. В нашем примере идеальный шторм может выглядеть так:

1. Магазин купил много запасов в кредит с короткими сроками погашения

2. Темп роста экономики замедляется, клиенты не платят так быстро, как ожидалось

3. Спрос на продукцию магазина меняется, и некоторые телефоны скупают быстро, в то время как другие модели не продаются совсем

Может случиться, что у розничного магазина нет средств для пополнения запасов, которые пользуются огромным спросом, потому что не удалось собрать достаточное количество денежных средств у клиентов. Поставщики, которым еще не заплатили, не желают предоставлять дополнительный кредит и требуют даже менее выгодные условия. В этом случае магазин может использовать банковскую кредитную линию, привлечь заемные средства или даже ликвидировать активы. Риск заключается в том, что, когда оборотный капитал достаточно плохо управляется, поиск источников ликвидности в последнюю минуту может быть дорогостоящим, вредным для бизнеса или в худшем случае, неосуществимым.

Выводы

В приведенном выше разделе описываются все компоненты, которые в совокупности составляют оборотный капитал. Пример подчеркивает, почему эти элементы часто описываются вместе как оборотные средства. Хотя каждый компонент (запасы, дебиторская задолженность и кредиторская задолженность) важны индивидуально, вместе они формируют операционный цикл для бизнеса и, следовательно, должны анализироваться как вместе, так и индивидуально.

Оборотный капитал как полезен:

1) когда он сравнивается c показателями конкурентов,

2) используется наряду с прочими коэффициентами активности (оборачиваемость запасов, оборачиваемость дебиторской задолженности и т.д.)

В совокупности руководители и инвесторы получают полезную информацию о краткосрочной ликвидности и деятельности бизнеса.

Оборотный капитал - это разница между текущими активами и текущими (краткосрочными) обязательствами предприятия, организации. Величина оборотного капитала отражает сумму средств, которые принадлежат предприятию в текущих активах, и является важной характеристикой финансовой устойчивости.

Программа ФинЭкАнализ производит анализ оборотного капитала в блоке Анализ деловой активности .

Оборотный капитал формула

Оборотный капитал формируется из:

Их суммарная стоимость определяет величину денежных средств, необходимых для их покрытия. Если текущие активы меньше текущих обязательств, то оборотный капитал будет отрицательным. Величина оборотного капитала предприятия, организации зависит от:

• величины расходов на приобретение сырья и материалов и прямых накладных расходов в производстве легкореализуемой продукции;
• продолжительности цикла производства и реализации продукции;
• стоимости непрямых накладных расходов в процессе производства и реализации продукции,
• объема полученного кредита и срока его возврата.

Оборотный капитал в балансе это 2 раздел актива баланса.

Составные части оборотного капитала удовлетворяют критерию ликвидности. Ликвидность позволяет быстро превращать средства предприятия в денежную наличность и финансировать постоянные операции.

Для оценки эффективности использования оборотного капитала применяют показатель рентабельности оборотного капитала . Показатель рассчитывают делением чистой прибыли от реализации продукции или иного финансового результата на величину оборотного капитала.

Для оценки эффективности оборотного капитала в хозяйственной практике применяют коэффициент оборачиваемости (число оборотов) и период оборота.

Страница была полезной?

Еще найдено про оборотный капитал

1. О соотношении и алгоритмах расчета показателей собственного оборотного капитала и чистого оборотного капитала
   Собственный оборотный капитал Оборотные активы Краткосрочные обязательства Сложности в определении размера собственного оборотного капитала обусловлены тем что
2. Развитие методики экономического анализа оборотного капитала
   На основе данных показателей руководство предприятия может принять эффективные контрольные мероприятия по оптимизации и определению уровня обеспеченности предприятий оборотным капиталом Комплекс показателей хозяйственной деятельности предприятия включает показатели непосредственного или опосредованного фактора времени период
3. К вопросу определения величины чистого оборотного капитала предприятия
   Довольно распространенная экстремальная точка зрения рассматривающая чистый оборотный капитал как бездействующий ресурс который создает незначительную или не создает вообще никакой стоимости в
4. Управление оборотным капиталом хозяйствующего субъекта как важное направление его краткосрочной финансовой политики
   В современной учебно-научной литературе приводится следующее определение оборотного капитала оборотный капитал - это капитал организации вложенный в оборотные активы средства возобновляемые с определенной
5. Нормирование собственного оборотного капитала как важнейший инструмент обеспечения финансовой устойчивости аграрных предприятий
   В данной ситуации особую важность и актуальность приобретает активизация внутренних резервов повышения эффективности системы управления текущей деятельностью включающей прежде всего управление оборотным капиталом Важным инструментом позволяющим повысить качество принимаемых и реализуемых решений выступает формирование рациональной политики
6. Чистый оборотный и собственный оборотный капитал малых предприятий: функциональная роль, методика расчета и анализа
   К > 0,31 Финансирование осуществляется за счет полной загрузки всех нормальных источников при этом за счет собственного капитала оборотные активы покрываются от 30 до 50 % Нормальная финансовая устойчивость НоФУ состояние ЧОК
7. Финансовый цикл и рентабельность активов российских компаний пищевой промышленности: эмпирический анализ взаимосвязи
   России В качестве критерия эффективности управления оборотным капиталом выбрана длительность финансового цикла Изучена взаимосвязь длительности финансового цикла как в целом так
8. Аналитические показатели финансирования оборотных активов организации
   Говоря об источниках финансирования оборотных активов следует напомнить о том что существует такое понятие как оборотный капитал Исследовав существующие на сегодняшний день понятия оборотного капитала автор пришла к выводу что
9. Оценка влияния факторинга и лизинга на показатели финансового состояния транспортных компаний
   Для эффективного управления оборотным капиталом каждое предприятие должно следовать основным принципам организации оборотных средств нормирование оборотных средств использование
10. 
    Анализируются возможные стратегии управления оборотным капиталом предприятия Эффективное управление оборотным капиталом - одно из главных условий успешной деятельности организаций
11. Оборотный капитал и эффективность его использования в деятельности ООО «Элетросвязьстрой»
    Рациональное управление оборотным капиталом заключается в воздействии на объем и структуру оборотного капитала источники его формирования в
12. Финансовая устойчивость организации и критерии структуры пассивов
    ОА - КО 8 Во втором случае образуется величина которую характеризуют как чистый оборотный капитал ЧОК оборотный капитал очищенный от обязательств Результаты двух расчетов будут совпадать если у
13. Анализ финансовой отчетности. Практический анализ на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности
    Анализ на основе финансовых коэффициентов табл 8.3 - коэффициент текущей ликвидности превышает минимально возможный на 23,34 - коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом превышает минимально возможный на 0,86. Это свидетельствует об удовлетворительной структуре активов и пассивов
14. Оборотные средства и финансовое состояние предприятий
    Таким образом понятие оборотные средства включает два понятия оборотный капитал и оборотные активы Оборотный капитал предприятия - это его фонд денежных средств и
15. Методика анализа финансовой устойчивости коммерческой организации
    Собственный оборотный капитал Оборотные активы Доля покрытия собственными оборотными средствами запасов ≥ 0,6-0,8 Собственный оборотный капитал Запасы
16. Современные проблемы формирования оборотного капитала предприятия
    Оборотный капитал непосредственно участвует в создании новой стоимости функционируя в процессе кругооборота всего капитала Оборотный капитал представляет собой средства обслуживающие процесс деятельности участвующие одновременно и в процессе производства
17. Политика управления оборотным капиталом в холдинге
    Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между рисками утраты ликвидности и потери прибыльности что предполагает решение
18. Проблемы оценки финансового положения виртуального предприятия
    Определить оптимальную величину оборотных средств обеспечивающую нормальное функционирование виртуального предприятия можно с помощью методов определения потребности в оборотном капитале представленных на рис 1 в долгосрочной перспективе метода определения величины чистого оборотного капитала
19. Современные подходы к оценке платежеспособности хозяйствующих субъектов
    ОК оборотный капитал тыс руб Дотд - отток средств по текущей деятельности тыс руб Результативный показатель
20. Сравнительный анализ российских и зарубежных подходов к анализу финансового состояния организации
    ЧОК - чистый оборотный капитал оборотные активы минус краткосрочные обязательства В данном случае при расчете величины собственных оборотных средств

Капитал – это ключевое понятие в экономике, он является основой создания и развития предприятия, выражается в материальной и денежной форме, формирует активы экономического субъекта. Существует две категории капитала предприятия.

Основной капитал – это активы, которыми владеет организация, переносящие частями свою стоимость на себестоимость готовой продукции (здания, оборудование и т. п.)

Оборотный капитал – это активы, стоимость которых полностью переносится на стоимость готовой продукции. К оборотным активам предприятия относят:

• запасы;
• незавершённое производство;
• предметы малой ценности или имеющие высокую скорость износа;
• готовую продукцию;
• задолженность дебиторов (долги покупателей и авансы, выданные поставщикам и подрядчикам).

Чистый оборотный капитал

Чистый оборотный капитал отражает часть оборотных средств компании, которую не надо использовать для погашения текущих обязательств. Это та часть оборотных активов, финансирование которой произошло из долгосрочных источников.

Чистый собственный оборотный капитал

После погашения краткосрочных обязательств перед кредиторами у предприятия в распоряжении остается чистый собственный оборотный капитал.

В зависимости от финансового состояния организации, он может быть:

• положительным – в этом случае возможно полное погашение задолженности по обязательствам за счёт реализации оборотных активов;
• равным нулю – такой показатель говорит о том, что оборотные средства приобретаются предприятием за счёт кредитов и займов (в частности, такая величина вероятна у недавно созданных субъектов хозяйствования);
• отрицательным – это значение сигнализирует о формировании неблагополучного состояния организации, убыточности производства или основного вида деятельности.

Чистый оборотный капитал – денежная поддержка оборотных активов предприятия за счет всех возможных способов покрытия издержек: своего оборотного капитала; кредиты и займы, полученных на долгий срок, которые идут на обеспечение оборотного капитала; кредиты и займы краткосрочных периодов.

В экономической практике существует несколько взглядов на сущность оборотного капитала предприятия, поэтому есть и несколько формул для его определения.

Формула расчёта чистого оборотного капитала

Формулу расчёта чистого оборотного капитала (ЧИСТЫЙ об.к) можно представить в виде:

ЧИСТЫЙ об.к = СОБСТВЕННЫЙоб.к. + КРЕДоб. + КРЕДкраткоср. — О , где:

• СОБСТВЕННЫЙоб.к . – собственный оборотный капитал;
• КРЕДоб . – обязательства долгосрочных периодов, которые предприятие направило в оборотные средства;
• КРЕДкраткоср. – обязательства краткосрочных периодов;
• О – среднее значение величины оборотных средств.

Ещё один способ определения чистого оборотного капитала:

ЧИСТЫЙ об.к = Аоб. - Пкраткоср. ,где

• Аоб . - оборотные активы,
• Пкраткоср. - пассивы краткосрочных периодов.

Предполагается, что окупаемость оборотных активов составляет один год.

В них входят:

• дебиторская задолженность (краткосрочная);
• запасы;
• НДС по приобретённым товарам;
• инвестиции денежных средств.

Считается, что краткосрочные пассивы – это обязательства, срок погашения которых не превышает год:

• задолженности (перед контрагентами, по оплате труда, в государственные бюджеты);
• займы, полученные на короткие сроки ;
• проценты и другие обязательства;
• доходы будущих периодов;
• резервы будущих расходов.

И активы, и пассивы предприятия занесены в его бухгалтерский баланс.

Определение чистого оборотного капитала по балансу предприятия

Бухгалтерский баланс – это обязательная форма отчётности, в котором отражен капитал субъекта хозяйствования и источники его возникновения.

В российской практике баланс разделён на две части: актив и пассив. Актив отражает величину средств, которую использует предприятие в своей экономической деятельности, а пассив – кто эти средства предоставил (собственники или кредиторы).

Итак, используя бухгалтерский баланс, можно узнать объём чистого оборотного капитала.

Для этого в бухгалтерском балансе находим:

• строку 1200 (II раздел «Оборотные активы»);
• строку 1500 (V раздел «Краткосрочные обязательства»).

Искомый показатель – это разность между 1200 и 1500 строками.

ЧИСТЫЙ об.к = стр. 1200 – стр. 1500

Достаточный объём чистого оборотного капитала для предприятий различен, он зависит от сферы экономической деятельности субъектов хозяйствования, масштабов производства, особенностей технологического цикла.

Но для всех организаций существует общее правило оптимального количества оборотного капитала.

• В случае, если объёмы чистого оборотного капитала велики , предприятие неэффективно использует собственные средства (имеет большие запасы, высокую задолженность дебиторов).
• При маленьких объёмах чистого оборотного капитала (или даже отрицательном его значении), имеет место неспособность организации погашать краткосрочные обязательства. При таком течении дел возможно банкротство предприятия.

Для предотвращения возникновения данной ситуации, необходимо следить за состоянием чистого оборотного капитала, систематически проводя его анализ и оптимизацию.

Анализ чистого оборотного капитала

Анализ чистого оборотного капитала осуществляется через систему экономических показателей.

Величина чистого оборотного капитала — разность строк 1200 и 1500 бухгалтерского баланса.

Интерпретация показателя:

• положительное значение говорит о правильном целевом использовании средств предприятия (но тут нужно следить, чтоб эта сумма не была слишком большой, такая ситуация сигнализирует о неэффективном распределении денежных средств, больших объёмах запасов или проблем с оплатой продукции покупателями);
• отрицательное значение указывает на возможность банкротства , в этом случае предприятие не имеет денежных средств для погашения своих обязательств перед кредиторами (как краткосрочных, так и долгосрочных периодов);
• возможна ситуация нулевого значения величины чистого оборотного капитала . Значит, что в данный момент времени все имеющиеся средства направлены в работу. Здесь необходим дополнительный анализ ситуации, пристальное внимание за динамикой величины в прошлых и будущих периодах.

Структура оборотного капитала по ликвидности активов

Понятие ликвидности подразумевает способность активов переводить свою стоимость в денежный эквивалент (продаваться по приближённой к рыночной цене).

По степени ликвидности активы распределяются так:

• высокой ликвидностью обладают активы из строки 1250 баланса «Денежные средства и денежные эквиваленты» и строки 1240 «Финансовые вложения» (чаще всего это государственные ценные бумаги, уровень инвестиционного риска по которым минимален);
• среднеликвидными считаются активы из статьи 1230 «Дебиторская задолженность» – это товары или услуги, предоставленные в кредит или с рассрочкой;
• самой низкой ликвидностью характеризуются запасы (статья 1210).

Чем больше доля высоколиквидных оборотных активов в структуре бухгалтерского баланса, тем проще предприятию обеспечивать выплаты по своим обязательствам.

Коэффициент рентабельности чистого оборотного капитала

Коэффициент рентабельности чистого оборотного капитала показывает, сколько денег зарабатывает каждый вложенный в оборотные активы рубль.

Этот коэффициент высчитывается по формуле:

Роб.а. = (Пч / ОАч) * 100% , где

1. Роб.а. – рентабельность чистых оборотных активов;
2. Пч – чистая прибыль предприятия (та прибыль, которая осталась в распоряжении после погашения всех финансовых обязательств текущего периода);
3. ОАч – чистые оборотные активы (оборотный капитал) предприятия.

Оборачиваемость чистого оборотного капитала характеризуется такой системой показателей:

• коэффициент оборачиваемости – число оборотов за отчётный период:

Коб. = (Дреализ – Н) / ОАч , где

1. Дреализ – выручка от реализации готовой продукции;
2. Н – НДС и акцизные сборы, выплаченные в рассматриваемый период;

• коэффициент загрузки оборотного капитала показывает сколько оборотных активов вложено в получение 1 рубля выручки от реализации (количество оборотного капитала, участвующего в производстве продукции в расчёте на 1 рубль дохода). Этот показатель обратный предыдущему, чем меньше его величина, тем эффективнее предприятие использует свой оборотный капитал.

Кзагр = ОАч / (Дреализ. – Н) или Кзагр. = 1 / Коб.

• продолжительность одного оборота – примерное количество дней, которое проходит от момента покупки сырья до момента продажи готовой продукции.

Поб. = (ОАч * дни) / (Дреализ – Н) или Поб. = дни/Коб.

Обычно проводят анализ за год (360 дней), квартал (90 дней), месяц (30 дней).

Оптимизация чистого оборотного капитала

Успешная работа хозяйствующего субъекта зависит от обеспеченности его оборотным капиталом, поэтому он является важнейшей категорией экономики предприятия.

Оборотные средства в качестве запасов и материалов непосредственно участвуют в производстве продукции, поэтому недостаток данных средств ведёт к снижению объёмов выпуска товаров и банкротству предприятия.

Важным аспектом управления является анализ показателей эффективности оборотного капитала и его оптимизация (более эффективное использование).

Существует набор стандартных мер для оптимизации оборотного капитала:

• сокращение потребностей производства в запасах, оптимизация снабжения (то есть уменьшение количества низколиквидных активов):
  • выявление избыточного уровня запасов;
  • снижение стоимости закупок сырья и материалов (в том числе, пересмотр схем логистики, снижение стоимость транспортировки и хранения ТМЦ);
  • снижение количества продукции, находящейся в процессе изготовления (незавершённого производства), что снизит объём оборотного капитала в текущем периоде;
• уменьшение доли различных обязательств (дебиторской и кредиторской задолженности):
  • внедрение системы эффективного контроля платежей;
  • минимизация задолженности клиентов и фактов списания по долгам;
  • пересмотр условий предоставления рассрочек по платежам покупателям и поставщикам;
• мониторинг экономических показателей эффективности в текущем периоде, разработка системы реагирования на отрицательную динамику этих показателей.

Чистый оборотный капитал - формула по строкам баланса применяется для изучения зависимости имеющихся краткосрочных (оборотных) активов от внешних текущих источников финансирования. Иными словами, с помощью показателя определяется наличие у предприятия ликвидных активов, которые не надо направлять на погашение заемных средств.

Чистый оборотный капитал в балансе

Чистый оборотный капитал в балансе не указывается как конкретное значение или строка — он предполагает применение показателей бухгалтерского баланса с целью его расчета. Данный капитал формируется за счет собственных средств или равноценных с ними ресурсов, направленных на приобретение оборотных активов.

Для исчисления чистого оборотного капитала надо из оборотных ресурсов убрать краткосрочные пассивы, на погашение обязательств по которым как раз и может быть направлена часть указанных ресурсов. Именно эта разница и будет составлять размер чистых оборотных активов, предопределяющих экономическую стабильность организации.

Расчет чистого оборотного капитала - формула по балансу

Бухгалтерский баланс используется для расчета данного показателя, и при этом необходимо поступить таким образом:

ЧОК = ОА (стр. 1200) - КП (стр. 1500),

ЧОК — чистый оборотный капитал;

ОА — оборотные активы, величину которых можно в балансе найти по строке 1200;

КП — краткосрочные пассивы, величину которых в балансе можно найти по строке 1500.

Интерпретация полученного значения в анализе

Оценка полученного значения ЧОК производится по следующей логике:

1. Если расчет привел к положительному результату (превышению оборотного капитала над обязательствами), мы можем говорить о хорошей финансовой стабильности и платежеспособности предприятия, т. к. его собственных оборотных средств хватает для полноценного осуществления текущей деятельности без привлечения заемных ресурсов.
2. Если расчет привел к отрицательному результату (превышению обязательств над оборотным капиталом), следует отметить финансовую нестабильность, т. к. собственных оборотных средств предприятия не хватает на осуществление текущей деятельности, а потому необходимо привлечение заемных ресурсов.

ВАЖНО! В отдельных случаях слишком высокое значение показателя чистых оборотных активов может говорить о том, что предприятие не использует эффективно имеющиеся в его распоряжении свободные оборотные средства: не вкладывает их в деятельность, не инвестирует, чтобы получить доход, и так далее. Или же такое превышение может указывать на то, что для финансирования оборотных ресурсов используются долгосрочные заемные средства. Этот факт также следует рассматривать как негативный в плане оценки финансовой стабильности предприятия.

Ирина Кольцова, ведущий консультант, директор по консалтингу ООО «Альт-Инвест»

Цели: отказаться от использования книжных нормативов для показателей текущей ликвидности, чистого оборотного капитала и финансовой независимости, определить собственные нормативные значения.

Как действовать: опираться в расчетах на экономическую логику показателей, учитывать индивидуальные характеристики конкретной компании.

Зачастую анализ ликвидности и финансовой устойчивости сводится к расчету текущего значения показателя и его сопоставлению с результатами за прошлый отчетный период. В отчетах звучит это примерно так: «Коэффициент текущей ликвидности за рассматриваемый период снизился на 0,3 пункта, с 1,7 до 1,4, что соответствует падению в 18%». Практическая ценность подобных выводов сомнительна. Понятно, что ситуация ухудшилась, но насколько она теперь критична для компании? Чтобы ответить на этот вопрос, нужны нормативные значения. Причем не те, которые предлагаются в книгах по финансовому анализу, якобы универсальные для всех предприятий, а определенные для конкретной компании, с учетом вида деятельности, особенностей и масштаба бизнеса. Рассчитать такие нормативы можно, и теперь подробнее о том, как это сделать.

Чистый оборотный капитал

Чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами) нужен для поддержания финансовой устойчивости компании. Для инвесторов и кредиторов его положительное значение свидетельствует о том, что предприятие платежеспособно и может развиваться за счет внутренних резервов.

Оптимальная величина чистого оборотного капитала зависит от отрасли, масштаба предприятия, объема реализации, оборачиваемости основных активов, наконец, от экономической ситуации в стране. Чтобы определить минимально необходимое (достаточное) значение показателя чистого оборотного капитала для конкретной компании, нужно за основу дальнейших расчетов взять простое правило: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы. Чаще всего к ним относятся запасы сырья и . Отсюда достаточное значение чистого оборотного капитала будет определяться так:

Достаточный чистый оборотный капитал = Сырье и материалы + Незавершенное производство.

Сравнение фактической величины с рассчитанным по этой формуле значением позволит сделать вывод о том, хватает ли компании собственных средств для финансирования оборотного капитала.

Но тут есть важный нюанс. В некоторых случаях надо скорректировать список так называемых наименее ликвидных оборотных активов. Все зависит от особенностей предприятия, его местонахождения, характеристик самих активов, рыночной конъюнктуры и прочих факторов, влияющих на привлекательность и стоимость оборотных средств. К примеру, сырьем для пищевой индустрии служат продукты – мука, сахар, дрожжи и т.д. Вряд ли их можно назвать неликвидными, ведь в случае необходимости не составит труда их реализовать. А, значит, «резервировать» под них собственные средства не обязательно. Совсем иная картина у авиастроительной компании (да и любого предприятия с длительным производственным циклом). Огромный удельный вес в оборотных активах занимает незавершенное производство – стопроцентный неликвид. Поэтому в интересах компании профинансировать его собственными средствами или за счет долгосрочных заемных средств. И еще один пример – ликвидные на первый взгляд запасы готовой продукции металлургического комбината. В случае кризиса их будет сложно оперативно продать по адекватной цене – число покупателей ограничено. Значит, такую готовую продукцию стоит учитывать при расчете достаточной величины чистого оборотного капитала.

Поскольку вместе с развитием предприятия может меняться и структура его баланса, нужно регулярно пересматривать достаточную величину чистого оборотного капитала и сравнивать норматив с фактическим значением. В частности, это потребуется сделать после того, как компания инвестировала крупную сумму в основные средства за счет долгосрочного кредита.

Значительное превышение фактического значения чистого оборотного капитала над достаточным говорит о неэффективном использовании ресурсов. Например, о нерациональном распределении прибыли от основной деятельности, о привлечении кредита сверх реальных потребностей для операционной и инвестиционной деятельности и пр. Но на практике гораздо чаще встречается обратная ситуация – величина чистого оборотного капитала недостаточна или вовсе отрицательна. Причины подобного:

• убытки от основной деятельности;
• инвестиционные вложения за счет краткосрочных кредитов или превышающие собственные финансовые возможности;
• рост безнадежной дебиторской задолженности;
• выплата дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли.

Пример

В 2009 году компания «Альфа» приобрела внеоборотные активы на сумму, превышающую прирост собственного капитала (17 000 тыс. руб. против 3400 тыс. руб.), а также привлекла долгосрочный кредит на 8950 тыс. рублей. В результате ее чистый оборотный капитал снизился с 5650 тыс. рублей (уровень 2008 года) до 1000 тыс. рублей (см. табл. 1). В 2010 году из-за выплат по кредиту прирост этого показателя оказался также отрицательным (–900 тыс. руб.).

В 2009 году «Альфа» могла себе позволить опережающий рост заемного капитала без потери финансовой устойчивости и платежеспособности, поскольку годом ранее создала «резерв» собственных средств. На тот момент фактический уровень чистого оборотного капитала превышал его достаточное значение на 1350 тыс. рублей (5650 тыс. руб. – 4300 тыс. руб.). Как раз в пределах этой суммы и можно было увеличить без риска для платежеспособности компании.

Однако в последующие годы компания исчерпала этот «резерв», более того, вышла за пределы допустимого чистого оборотного капитала, что неминуемо привело к снижению ее финансовой устойчивости.

Таблица 1. Анализ финансового состояния компании «Альфа»

* Исходные данные для расчетов взяты из бухгалтерского баланса на конец периода.

Текущая ликвидность

При оценке краткосрочной платежеспособности компании часто используется коэффициент текущей ликвидности, который вычисляется по формуле:

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы: Краткосрочные обязательства.

В международной практике допустимое значение этого показателя колеблется от 1 до 2,5 (см. табл. 2). В России общепринятый норматив – 2 единицы. Однако сомнительно, что такой норматив корректен, особенно для всех. Лучше ориентироваться на собственные расчеты.

Таблица 2. Нормативы коэффициента текущей ликвидности в ряде стран с учетом отрасли

Чтобы определить норматив для коэффициента текущей ликвидности, нужно вычислить допустимый объем краткосрочных обязательств, руководствуясь упомянутой логикой: наименее ликвидные оборотные активы финансируются за счет собственных средств, а наиболее – за счет краткосрочных обязательств:

Допустимые краткосрочные обязательства = Фактические оборотные активы – Достаточный чистый оборотный капитал.

А теперь можно переходить к расчету норматива коэффициента (достаточного коэффициента*) текущей ликвидности:

Достаточный коэффициент текущей ликвидности = Фактические оборотные активы: Допустимые краткосрочные обязательства.

Полученное значение достаточного коэффициента текущей ликвидности можно сравнивать с фактическим и делать выводы о платежеспособности предприятия. Причины снижения коэффициента текущей ликвидности перекликаются с причинами спада чистого оборотного капитала, ведь природа у этих показателей едина. Во-первых, убытки и, как следствие, сокращение собственного капитала. Во-вторых, капитальные вложения, превышающие сумму заработанной прибыли и полученных долгосрочных кредитов (требуется привлечение дополнительных займов). В-третьих, финансирование инвестиций за счет краткосрочных кредитов. Пожалуй, это самая распространенная причина снижения коэффициента текущей ликвидности.

Рассчитанный достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности не может использоваться постоянно. Он имеет право на существование в конкретном периоде (например, в течение квартала) и должен корректироваться при изменении параметров деятельности компании (величины активов, рентабельности и пр.).

Пример

В течение трех лет компании «Альфа» так и не удалось удержать коэффициент текущей ликвидности в пределах общепринятого норматива – он всегда был ниже 2 (см. табл. 1). Однако в 2008 году фактическое значение этого коэффициента превышало достаточный уровень (1,72 против 1,47). Дело в том, что у компании наблюдался «резерв» чистого оборотного капитала, следовательно, и финансовая устойчивость, и платежеспособность были высокими. В 2009 году коэффициент текущей ликвидности снизился до 1,08 и вышел за рамки допустимого значения. В 2010 году спад продолжился.

Хотя такая ситуация требует особо пристального внимания со стороны руководства, финансовое положение компании даже сейчас можно признать вполне приемлемым (учитывая положительный чистый оборотный капитал и причины, вызвавшие его снижение).

Финансовая независимость

При оценке финансовой устойчивости компании необходимо понимать, насколько она финансово независима от кредиторов. Какова ее способность погашать не только текущие, но и долгосрочные обязательства. Эту задачу решает коэффициент финансовой независимости (общей платежеспособности):

Коэффициент финансовой независимости = Собственный капитал: Итого активы.

В общепринятой практике оптимальным принято считать значение коэффициента свыше 0,5. Это означает, что активы компании профинансированы как минимум на 50 процентов за счет собственного капитала. И если ее кредиторы одновременно потребуют погасить обязательства, то компания сможет расплатиться, реализовав свои активы.

В действительности все не так просто. Если собственный капитал компании вложен в активы с разной степенью ликвидности, то есть риск, что предприятие окажется не в состоянии погасить свою задолженность настолько оперативно, насколько это требуется. А значит, и расчет приемлемого соотношения собственного и заемного капитала следует поставить в зависимость от структуры активов, а не следовать общепринятым нормам.

Алгоритм определения нормативного (достаточного) значения коэффициента финансовой независимости компании такой же, как и в случае с коэффициентом ликвидности. Только на этот раз учитываются все активы предприятия, не только оборотные.

Исходим из предпосылки, что в долгосрочной перспективе приемлемый уровень финансовой устойчивости достигается при соблюдении такого обязательного условия – за счет собственных средств финансируются наименее ликвидные активы (внеоборотные + наименее ликвидные оборотные). Соответственно, достаточное значение коэффициента финансовой независимости определяется так:

Достаточный коэффициент финансовой независимости = (Внеоборотные активы + Сырье и материалы + Незавершенное производство) : Итого активы.

Рассчитанный норматив коэффициента финансовой независимости необходимо сравнить с фактическими значениями. Это позволит сделать вывод о достаточности или недостаточности уровня финансовой устойчивости компании. Также интерес представляет мониторинг отклонений фактических значений коэффициента от норматива. Если величина коэффициента финансовой независимости, например, сокращалась, но при этом разница между нормативом и фактическим значением осталась прежней, уровень финансовой устойчивости можно считать стабильным, что уже неплохо.

Пример

Динамика коэффициента финансовой независимости компании «Альфа» за 2008–2010 годы (см. табл. 1) показывает, что при грубом приближении во всех трех анализируемых периодах он примерно соответствовал нормативу (0,5). Однако в данной конкретной организации требование к этому коэффициенту должно быть несколько выше. За три года компания так и не достигла достаточного уровня финансовой независимости, что говорит о неустойчивости ее финансового положения. «Альфа» – не убыточное предприятие, у него есть прибыль, но ее явно недостаточно для финансирования масштабного прироста внеоборотных активов (почти двукратного) и увеличивающейся потребности в оборотном капитале. Допустим, инвестиции компании в 2009–2010 годах были сопоставимы по масштабу с существующей деятельностью. Можно предположить, что в ближайшее время инвестиционная фаза закончится, новые производственные мощности запустят в эксплуатацию. Это спровоцирует дополнительную прибыль, которая будет направлена на погашение имеющегося долгосрочного кредита. Постепенно кредит будет выплачен, доля заемного капитала снизится, а показатель финансовой независимости восстановится до приемлемого для компании значения.